손익계산서(Income Statement)의 구조와 중요성

재무제표는 재무상태표(Statement of financial position), 손익계산서(Income statement), 현금흐름표(Cash flow)로 구성되어 있습니다. 기업이 자금을 조달한 방법과 자금을 운용하는 내역을 자본, 부채, 자산 항목으로 보여주는 것이 재무상태표입니다. 그리고 기업이 하고 있는 사업의 근본적인 수익성을 매출과 각종 원가, 각종 이익으로 나타내주는 것이 손익계산서입니다.  손익계산서의 첫 단계인 매출액은 기업의 성장을 볼 수 있는 중요한 항목이며, 매출이익(Gross Profit)은 기업이 하는 사업이 근본적으로 수익성이 있는 사업인지를 나타내줍니다. 또한 영업이익률이 경쟁사 대비 월등히 높다면 경제적 해자를 가진 기업으로 판단하는 근거가 되기도 합니다. 손익계산서의 각 항목은 기업의 수익성과 경쟁력을 볼 수 있기 때문에 매우 중요합니다. 따라서 투자자는 기업의 손익계산서의 각 항목에 대해 깊이있 게 이해할 필요가 있습니다. 먼저 손익계산서의 구조는 다음과 같습니다.

 

손익계산서(Income Statement)의 구조

항목	내용	구분
매출액(Revenue)	기업이 소비자에게 제품이나 서비스를 판매하여 얻는 이익 ▣ 판매량 x 판매단가	수익
매출원가(Cost of sales)	제품이나 서비스 생산에 있어 반드시 발생하는 비용 ▣ 공장 임대료, 설비 감가상각비, 현장 인건비	비용
매출총이익(Gross Profit)	= 매출액 - 매출 원가
매출총이익률(Gross Margin)	=매출총이익 ÷ 매출액
영업지출(Operating expense)	기업이 제품 판매를 위해 지출하는 비용 ▣ 마케팅, 광고비용, 사무직원들의 인건비	비용
영업이익(Operating Income)	= 매출 총이익 - 영업 지출
영업이익률(Operating Margin)	= 영업이익 ÷ 매출액
금융수익(Interest Income)	기업이 금융활동으로 얻는 수익	수익
금융비용(Interest expense)	기업이 지출하는 금융 비용(부채 이자)	비용
기타수익(Other Income)	기업의 사업소득 외 수익	수익
기타비용(Other expense)	기타 발생하는 비용	비용
세전순이익(Pretax Income)	영업 이익 ± 금융수익, 비용/기타 수익,비용
소득세(income taxes)	소득세
순이익(Net Income)	세전순이익 - 소득세

 

기업의 손익계산서는 위와 같은 흐름으로 나타낼 수 있습니다. 기업이 소비자에게 제품이나 서비스를 제공하면 매출액이 발생합니다. 그리고 매출액을 발생시키기 위해 반드시 필요한 비용인 매출원가(Cost of sales)를 제하면 매출총이익(Gross profit) 입니다. 매출총이익에서 마케팅, 광고 비용, 연구개발비와 같은 영업 지출 비용을 제하면 영업이익(Operating Income)이 산출됩니다. 영업이익에서 회사가 자산을 운용하여 얻은 금융수익과 기타수익을 더하고 금융비용(=이자비용)과 기타비용을 제하면 세전순이익이 산출됩니다. 세전순이익에서 세금을 제하면 순이익(Net Income)이 나옵니다. 추가적으로 매출총이익률(Gross Margin)은 매출이익을 매출액으로 나눈 비율로 기업이 하는 사업의 근본 수익성을 나타내는 매우 중요한 항목입니다. 또한 동일 산업군에서 영업이익률(Operating Margin)이 경쟁사 대비 월등히 높다면 제품의 가격 인하 치킨게임을 통해 경쟁사를 시장에서 퇴출시킬 수 있는 경제적 해자를 가질 수 있습니다.

 

손익계산서 항목의 중요성

손익계산서의 위 항목을 볼 때 숫자를 보는 것과 함께 항목마다 담고 있는 의미를 이해하는 것이 매우 중요합니다. 먼저 매년 연속적으로 매출이 정체되거나 성장하지 못한다는 것은 시장에서 기업의 제품이 포화상태이거나 점유율을 늘리지 못하고 있는 것입니다. 기본적으로 투자의 본질은 기업의 성장과 함께하는 것으로 매출액이 역성장하는 기업은 투자의 본질에 어긋나기 때문에 투자에 유의해야 합니다. 매출원가 항목은 기업이 제품이나 서비스를 제공함에 있어 반드시 들어가는 비용으로 매출원가가 높은 기업은 비즈니스의 근본적인 수익성에 한계가 있음을 나타냅니다. 영업이익률과 시장점유율이 높은 기업은 강력한 경제적 해자를 가지고 있습니다. 영업이익률이 경쟁사 대비 월등히 높다면 판매단가를 낮춰 경쟁 기업을 적자로 전환시키고 시장을 독점할 수도 있기 때문입니다. 순이익 항목은 기업의 성장을 구체적으로 보여주지 못합니다. 일반적인 투자자들은 순이익을 중요시하는 경향이 있으나 기업의 금융 수익과 기타 수익이 합산되기 때문에 기업이 성장하지 않더라도 순이익이 상승할 수 있습니다. 간략하게 요약했지만 손익계산서의 각 항목은 너무나도 중요합니다. 단순하게 숫자만으로 기업의 순이익, 영업이익을 나타낸 것이 아니라 기업의 근본 수익성과 경제적 해자까지 생각해 볼 수 있는 것이 손익계산서입니다. 따라서 투자자는 손익계산서의 모든 항목을 깊이 있게 이해해야 합니다. 손익계산서 항목을 통찰하면 기업을 보는 실력이 향상한다 해도 과언이 아니라 생각합니다.

 

손익계산서를 포함한 재무제표는 기업의 과거와 현재를 숫자로 보여줄 뿐 기업의 미래를 보여주는 데이터가 아닙니다. 기업의 미래 가치는 기업의 미래 현금흐름을 바탕으로 결정되며 기업이 미래에 얼마나 많은 돈을 벌 것인지를 보는 것이 핵심입니다. 이러한 미래 통찰은 재무제표 또는 특정 숫자만으로 할 수 없습니다. 수많은 산업 자료, 기업 자료를 복합적으로 읽고 생각하다 보면 미래를 보는 눈이 키워진다고 생각합니다. 재무제표도 마찬가지입니다. 재무제표가 기업의 미래를 보여주지 않지만 기업의 과거와 현재를 공부하다  보면 기업의 미래를 보는데 참고가 될 것입니다. 재무제표를 보고 투자하는 것이 아니라, 투자하는 기업의 재무제표는 손바닥 보듯  당연히 봐야 하는 것입니다.